?資金使用效率對(duì)暢通經(jīng)濟(jì)金融循環(huán)意義重大。中央金融工作會(huì)議提出，要盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。這為做好當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期貨幣信貸工作、推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展劃定了重點(diǎn)。我們要深入理解盤活存量資金的內(nèi)涵和作用，科學(xué)看待信貸總量和信貸結(jié)構(gòu)變化，推動(dòng)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

?近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、金融回歸本源等給融資增長(zhǎng)和融資結(jié)構(gòu)帶來(lái)深刻變化。較之其他融資方式，我國(guó)貸款增速一直穩(wěn)定在兩位數(shù)以上的較高水平，保持了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)也要看到，不僅增量信貸能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，盤活低效存量貸款也有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前，我國(guó)人民幣貸款余額超過(guò)230萬(wàn)億元，每年新增20萬(wàn)億元左右。資金存量遠(yuǎn)大于每年增量，并且存量貸款形成的企業(yè)資產(chǎn)、派生的貨幣資金，仍持續(xù)在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中發(fā)揮作用?？梢哉f(shuō)，盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，雖不會(huì)體現(xiàn)為貸款增量，但同樣能為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

?改善信貸結(jié)構(gòu)是盤活存量資金的題中應(yīng)有之義，同時(shí)可反映后續(xù)信貸增長(zhǎng)的規(guī)律和新特點(diǎn)。

?一方面，要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，人民銀行注重發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把更多金融資源投向科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點(diǎn)領(lǐng)域。今年9月末，專精特新企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)18.6%，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)38.2%，綠色貸款余額同比增長(zhǎng)36.8%，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)24.1%，均明顯快于全部貸款增速。

?另一方面，應(yīng)認(rèn)識(shí)到，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，不同成分之間會(huì)有所更替，相關(guān)信貸需求也將隨之改變和調(diào)整。以我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，2018年之前，新增房地產(chǎn)貸款一度占到全部貸款增量的四成。隨著住房需求中樞水平的深刻變化，房地產(chǎn)貸款需求趨降，這一比重自然也隨之下降。近年來(lái)，科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款增量和占比都在明顯上升，而房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域貸款有所放緩。合并計(jì)算后，信貸增長(zhǎng)雖然趨緩，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效能明顯改善。

?在新發(fā)展階段，分析金融總量指標(biāo)要有更多元視角。短期一味強(qiáng)求“同比多增”，不但不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，反而可能造成“虛增”“空轉(zhuǎn)”，甚至透支中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛能。因此，既要更多看重點(diǎn)領(lǐng)域的合理融資需求是否得到充分滿足，也要更多關(guān)注涵蓋更全面的社會(huì)融資規(guī)模，或者拉長(zhǎng)時(shí)間觀察累計(jì)增量、余額增速等。

?信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)和均衡投放更有利于營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。過(guò)去幾年，雖然每年貸款都同比多增，但“大月過(guò)大、小月過(guò)小”波動(dòng)更為突出，這很大程度上是信貸本身在提質(zhì)降速過(guò)程中，信貸結(jié)構(gòu)中“增”的一面和“減”的一面在時(shí)間上未必同步。

?當(dāng)前，我國(guó)貨幣信貸存量已經(jīng)很大，充分發(fā)揮閑置、低效存量資金的作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，對(duì)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同等重要。